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如何排除2019年的最大违约“雷区”?

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发表于 2019-1-4 14:28:25 | 显示全部楼层 |阅读模式
中信建投证券在研报《三季度债券违约有何新特征》中这样写道:“2018年是历年违约之最,上市企业成新特征。”
有专家认为, 尽管2018年的债券违约、债务危机、 金融债、信用债、房地产违约是历年之最,但2019年违约潮扩大违约债券的70%将来自央企和国企,它们被称为债券违约的最大“雷区”。
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(百度图片)

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据Wind资讯数据,截至2018年12月31日,共计308只债券(包括金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、资产支持证券、定向工具及其他)发生违约事件,其中,2018年违约债券119只,如果按发行规模统计,债券违约规模达到1166.51亿元。
事实上无论是数量抑或金额,2018年债券违约都达到了此前四年(2014年~2017年)的总和。尤其在经济下行的背景下,激进的扩张策略叠加金融去杠杆,已成为企业违约最普遍的原因。而2019年仍有大量债券到期,使信用债市场隐忧隐患暴露无遗。
但与债券违约同步发生的,还有不良资产的投机投资。因为,市场对于“困境债券”如火如荼的处置,包括筹资资金、诉讼或仲裁、债务重组、破产重整、破产清算、担保人代偿等,都是国内债券违约后的主要处置方式,并由此催生了一波“特殊机会”投机投资热潮。若失管控,将酿新灾。
据《第一财经》1月3日报道,以2014年“11超日债”违约为起点,国内债券市场违约案例愈演愈烈。2011年中国迎来了“第一轮违约潮”,在这波中小企业违约潮过去7年之后,中大型企业的违约在2018年拉开了序幕。据公开资料显示,国有企业债务在过去30年来不断增加,其背景是很多行业国有企业受到利益集团的垄断,在获得政府补贴并在轻易获得银行贷款的同时,他们大量发行债券融得巨额资金。但由于国有企业受到政企不分、利益集团腐败等多重非正常因素的恶劣影响,又进一步导致了国有企业经营不善、资不抵债,从而导致如今的违约事件频发。
综上所述,笔者认为既然2018年的违约事件主要集中在制造业企业,那么2019年的信用债违约就大有可能扩展至中小房地产开发商与中小地方融资平台。若要究其根源,那么或主要应是——由于国有企业债务在过去30年来的不断累积叠加,而其背景又是很多国有企业受到利益集团的垄断,政企不分,腐败盛行,导致国有企业经营不善、资不抵债,以致走到违约频发的今天是必然。但不知管理层,将如何排除2019年债券违约这个最大“雷区”?


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